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瀚蓝环境:承接盛运环保项目 向垃圾焚烧龙头进击
发布日期:2019-06-13

瀚蓝环境:承接盛运环保项目 向垃圾焚烧龙头进击

  6月7日,发布,与安徽签订《垃圾焚烧发电项目投资合作框架协议》,由承接部分垃圾焚烧项目的投资、建设及运营,主营垃圾处理,由于债务危机公司在手项目无法正常开工建设,此次转让项目包括但不限于:济宁垃圾焚烧二期项目(开工进度15%,规模800吨/日)、宣城垃圾焚烧发电二期项目(开工进度60%,规模1000吨/日)、海阳垃圾焚烧发电项目(开工进度23%,规模500吨/日)、乌兰察布垃圾焚烧发电项目(进度未披露,规模900吨/日)、蒙阴垃圾焚烧发电项目(进度未披露,规模600吨/日),合计3800吨/日。   产能进一步扩张,向垃圾焚烧龙头进击。

垃圾焚烧规模全国前列,承接前在手规模万吨/日,其中已投运万吨/日,在建筹建万吨/日,2018年新增产能4550吨/日,此次大幅扩张3800万吨/日,承接后公司在手产能跃升至万吨/日(+14%),公司垃圾焚烧产能进一步扩张,且瀚蓝模式运营优异、管理领先,随着项目投产未来增长有保障。   固废板块高景气,公司核心增长引擎。

随着无废城市建设稳步推进,垃圾焚烧产能投放提速,运营效果主导下低价竞争策略退出,行业盈利水平提质,固废板块高景气。 公司固废板块未来望重点发力,3000吨/日顺德项目、500吨/日的廊坊二期项目今年望投产,储备产能未来两年内预计密集投产。 此外,公司危废业务为新增利润点,2018年收购的江西宏华(万吨填埋+万吨焚烧产能)以及与瑞曼迪斯合作的佛山项目(万吨/年)预计今年投产贡献业绩。

  燃气、水务业务增长稳健。

燃气业务得益于佛山陶瓷行业煤改气需求,2019年预计提升20%工业售气量;排水业务增量主要来自于污水处理厂提标改造、处理费将提升,以及新增污水管网运营收入;供水业务较为稳健。   投资建议:公司运营资产优异,深耕固废业务,承接盛运项目后垃圾焚烧产能进一步扩张,且危废提供新的增长。 公司现金流好、资产稳定,管理层优秀(近5年/归母CAGR37%/30%),2019年业绩增量来自于顺德垃圾焚烧、江西危废、陶瓷行业煤改气、污水提标,预计2019-2021  年归母净利润//亿元,对应//,对应PE16/14/12,估值优势明显,看的发展,维持“买入”评级。

  风险提示:投资合作框架协议不确定性、垃圾焚烧产能投放不达预期、天然气收益政策影响的不确定性。